生物医药行业并购动因分析

从研发角度来说，大型医药公司研发新药也面临瓶颈，研发时间已经从原来的10年增加到了15年，这直接导致研发投入的增加。通过并购，大型医药公司将提高新药的研发能力，以维持现有市场份额。

　　在美国，医药公司盈利的关键因素并不在于其药物的研发能力，而在于能否通过FDA的批准获得专利权。FDA每年只批准几十种药品，其中只有10%左右是新药，其余都是改头换面的旧药。为了通过这一狭窄的审批关口，医药公司需要花十几年时间组织临床试验和等待审批，然而在开始临床试验之前必须先注册专利，否则就会被人抢注，这样，等到通过审批，专利期限已过去大半。而且，现在新药开发的成功率还在进一步降低，这种低成功率也降低了医药公司自主研发新药的积极性。因此，医药公司的大量资源被配置到游说、公关和诉讼中去，企图来帮助延长现有的专利权期限。并购能够提高这些资源的使用效率，大幅度削减医药公司在这些方面的投入。

　　治标不治本

　　辉瑞制药收购惠氏，罗氏(Roche)收购基因泰克(Genentech)，默克(Merck)收购先灵葆雅(Schering-Plough)，医药行业的并购可谓风生水起。通过比较分析，我们不难发现，相对于收购方，被收购方的研发能力相对较强。

　　惠氏在疫苗、补品和生物制剂等前途广阔的领域处于领先地位。辉瑞可以利用惠氏的研发能力，拓展生物制药和疫苗的业务。并购后，通过压缩销售和营销队伍，可以节省数十亿美元的营运开销。辉瑞显然很看好这桩并购交易的前景，其在并购声明中预计，此次并购结束后的第二年，能给辉瑞带来每股盈利增值。在并购完成后的第三年，能为辉瑞节省总计40亿美元的成本，主要是在销售、信息、管理运作、研发和制造方面的成本节约。

　　罗氏是在已经拥有基因泰克56%的股权之后，收购其剩余的44%的股权的，其目的很显然是看中了基因泰克在新药品上的研发能力，这一并购将有助于罗氏巩固其研发能力。基因泰克是目前仅次于安进的世界第二大生物科技公司，主要研制肿瘤和抗癌药物。其畅销的抗癌药物Avastin和Herceptin能够大幅提高罗氏的营业收入，并且罗氏收购基因泰克还将确保罗氏在现有协议于2015年到期后获得基因泰克的实验室。罗氏通过收购基因泰克的单抗药物的研发平台，增强了罗氏在单抗类药物研发领域的实力，并且通过研发整合节省了大笔研发和运营费用。

　　生物医药行业的并购可以说是行业自身发展的需要，同时得益于金融危机所提供的低廉的收购成本的契机，这样的并购将有利于医药公司的长期发展。

　　在未来的两到三年内，由药品专利权到期因素驱动的并购交易还会不断发生，我们预期，全球生物行业的并购金额将会在未来几年中都保持在1000亿美元以上。

　　在看到行业并购趋势的同时，我们还需要认识到，生物医药行业的并购“井喷”其实是行业发展遇到瓶颈的表现。从历史经验来看，这样的并购不一定能达到优化资源配置的目的，这是行业规模发展到了一定程度，单个企业组织规模过大导致创新能力下降而不得不采取的一种措施，但这无法从根本上解决行业发展遇到的障碍。

　　估计在未来的两到三年里，随着并购的进行，各家公司的整合也将随之深入，只有真正掌握了核心研发技术的公司才能在未来获得发展的优势。大公司间的竞争会趋于激烈，仅凭并购来实现公司的发展恐怕只能是短期手段，而不是长久之计，只有在药物研发上取得突破性进展的公司，才有可能成为未来行业的翘楚。